Fed, domani il discorso di Warsh a San Francisco: mercati attenti a tassi e IA

Fed, domani il discorso di Warsh sotto esame: mercati in attesa di indicazioni sui tassi e sulla strategia monetaria

Gli investitori si preparano a una giornata importante per i mercati obbligazionari e azionari americani. Domani, lunedì 16 novembre è atteso un intervento del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh. L’attenzione degli operatori sarà concentrata soprattutto sulle indicazioni relative al percorso dei tassi d’interesse, alle prospettive dell’inflazione e alla valutazione della congiuntura economica statunitense.

Il mercato cercherà soprattutto di capire se la banca centrale americana intenda mantenere una linea restrittiva più a lungo oppure se esistano le condizioni per un progressivo allentamento della politica monetaria.

Il discorso, tuttavia, ha una particolarità importante: Warsh interverrà alla conferenza della Federal Reserve di San Francisco dedicata a produttività e occupazione, con un intervento di apertura. Non si tratta di una riunione del FOMC né di una conferenza stampa dedicata alla politica monetaria. Proprio per questo gli operatori cercheranno di distinguere tra le indicazioni di carattere economico e gli eventuali messaggi indiretti sulle prossime decisioni sui tassi.

Il vero nodo: l’intelligenza artificiale e la produttività

Il tema più interessante dell’intervento potrebbe essere proprio l’impatto dell’intelligenza artificiale sull’economia americana. Warsh ha anticipato che la conferenza servirà a valutare se le nuove tecnologie siano in grado di generare un’accelerazione significativa della produttività oppure se i benefici arriveranno soltanto gradualmente.

La distinzione è tutt’altro che accademica per la Federal Reserve. Un aumento strutturale della produttività consentirebbe alle imprese di produrre di più con costi inferiori, contribuendo a contenere le pressioni sui prezzi senza dover necessariamente ricorrere a tassi d’interesse più elevati. Al contrario, una trasformazione più lenta, accompagnata da investimenti molto costosi e da effetti limitati sull’efficienza, potrebbe non offrire lo stesso sostegno alla disinflazione.

Warsh vuole inoltre capire quali conseguenze avrà l’intelligenza artificiale sul mercato del lavoro, sia nel breve sia nel medio-lungo periodo. Alla conferenza sono attesi protagonisti del mondo tecnologico e finanziario, tra cui Nikesh Arora di Palo Alto Networks, Patrick Collison di Stripe e Marc Andreessen.

Tassi: il mercato guarda già a dicembre

Ma è soprattutto il quadro monetario a rendere delicato l’appuntamento.

Nella riunione del 28 ottobre la Fed ha mantenuto i tassi invariati nell’intervallo 3,75%-4%, con due voti contrari favorevoli a un nuovo rialzo di 25 punti base. La banca centrale ha ribadito che l’inflazione rimane elevata e che saranno necessari ulteriori dati prima di decidere le prossime mosse.

Le aspettative degli economisti si sono nel frattempo spostate verso un nuovo aumento del costo del denaro a dicembre. Secondo l’ultimo sondaggio Reuters, tutti i 101 economisti interpellati prevedono un rialzo di 25 punti base nella riunione del 9 dicembre, che porterebbe il tasso di riferimento al 4%-4,25%.

Rimane però una divisione sulle mosse successive: 56 economisti considerano quello di dicembre l’ultimo rialzo del ciclo, mentre 45 ritengono possibile almeno un ulteriore intervento restrittivo.

Anche il mercato obbligazionario riflette queste preoccupazioni. Venerdì il rendimento del Treasury decennale è salito al 5,13%, mentre quello biennale si è attestato intorno al 4,85%. Livelli che testimoniano quanto gli investitori siano preoccupati dalla persistenza dell’inflazione e dalla possibilità che la politica monetaria americana debba rimanere restrittiva più a lungo.

Tre questioni che Wall Street vuole chiarire

L’intervento di Warsh sarà quindi valutato soprattutto su tre aspetti:

* Inflazione e tassi: se la Fed ritiene necessario proseguire con gli aumenti del costo del denaro e quanto sia preoccupata dalla persistenza delle pressioni inflazionistiche. * Intelligenza artificiale e produttività: se gli investimenti tecnologici potranno aumentare la capacità produttiva americana e contribuire a ridurre i costi delle imprese. * Occupazione: se l’automazione e l’intelligenza artificiale rischiano di indebolire il mercato del lavoro oppure di creare nuove opportunità occupazionali e sostenere la crescita.

La settimana decisiva per i mercati americani

Il discorso del presidente della Fed sarà soltanto il primo appuntamento di una settimana particolarmente importante per Wall Street.

Martedì arriveranno i dati sulle vendite al dettaglio di ottobre e sulla produzione industriale. Mercoledì saranno pubblicati i verbali della riunione del FOMC del 27-28 ottobre, dai quali gli investitori cercheranno di ricostruire quanto fosse profonda la divisione tra i componenti della banca centrale sulla necessità di nuovi rialzi.

Nella stessa giornata è atteso anche il rapporto trimestrale di Nvidia, un appuntamento particolarmente importante dopo la crisi ai vertici del gruppo e le recenti tensioni sul comparto tecnologico.

Per Wall Street, dunque, il discorso di Warsh rappresenta un primo test sulla direzione che il nuovo presidente intende imprimere alla Federal Reserve. Gli investitori non si aspettano necessariamente un annuncio sui tassi, ma vogliono capire come il numero uno della banca centrale interpreta il rapporto tra inflazione, crescita, occupazione e rivoluzione tecnologica.

Il rischio per i mercati è che un messaggio troppo prudente sull’inflazione rafforzi le aspettative di nuovi rialzi, facendo salire ulteriormente i rendimenti obbligazionari e aumentando la pressione sulle valutazioni azionarie, soprattutto sui titoli tecnologici. Al contrario, un’apertura sulla capacità dell’intelligenza artificiale di sostenere la produttività potrebbe offrire un elemento di rassicurazione agli investitori, senza necessariamente modificare nell’immediato le aspettative sui tassi.