Private market italiani: buyout a 3,3 miliardi nel primo semestre 2026, ma la raccolta frena

Gli investimenti in private equity e venture capital in Italia hanno raggiunto 5,1 miliardi di euro nel primo semestre 2026, con il buyout primo per ammontare a 3,3 miliardi e il venture capital primo per numero di operazioni a quota 188 deal, secondo i dati presentati da AIFI (Associazione Italiana del Private Equity, Venture Capital e Private Debt) e PwC. La raccolta domestica, tuttavia, ha segnato un crollo del 60% rispetto allo stesso periodo del 2025, fermandosi a 674 milioni di euro.

Il quadro che emerge dai dati semestrali fotografa un mercato italiano dei private market strutturalmente in crescita nel lungo periodo, ma ancora frenato da una base di raccolta domestica insufficiente e da una carenza di operatori di grande dimensione. Per gli investitori istituzionali — fondi pensione, casse previdenziali, compagnie assicurative — il segmento resta una destinazione prioritaria, con strategie che spaziano dal buyout al venture capital fino al growth capital e al private credit.

Cosa è successo

Nel primo semestre 2026 il mercato italiano del private equity e del venture capital ha registrato 291 operazioni di investimento, in calo del 21% rispetto al primo semestre 2025, per un ammontare complessivo di 5,1 miliardi di euro (-2%). Il buyout ha dominato per volumi con 3,3 miliardi di euro e 69 operazioni, mentre le infrastrutture hanno seguito con 1,1 miliardi. Sul fronte dei disinvestimenti, il controvalore realizzato è stato pari a 1,2 miliardi di euro (-57%), con 76 operazioni concluse (+7% in numero).

La raccolta ha rappresentato il dato più critico del semestre: 674 milioni di euro, il 60% in meno rispetto al primo semestre 2025.

"In Italia abbiamo troppi pochi operatori di dimensione significativa per dare stabilità al mercato e quindi è un mercato in cui pochi operatori grandi quando entrano in raccolta spostano le statistiche, mentre ci sono un numero significativo di operatori piccolini che fanno fatica."

Anna Gervasoni, Direttore Generale di AIFI, alla presentazione dei dati semestrali AIFI-PwC, settembre 2026.

Il ruolo del venture capital, del buyout e del growth capital

Le tre strategie principali dei private market — buyout, venture capital e growth capital — rispondono a esigenze diverse del tessuto produttivo italiano. Il buyout è orientato all'acquisizione di partecipazioni di controllo in aziende consolidate e ha rappresentato la componente di gran lunga più rilevante per ammontare nel semestre. Il venture capital, dedicato alle imprese innovative nelle fasi iniziali e di crescita, ha invece guidato per numero di deal con 188 operazioni, confermando la vivacità dell'ecosistema startup italiano.

Il growth capital, focalizzato sullo sviluppo di aziende già strutturate che cercano capitali per espandersi senza cedere il controllo, completa il panorama delle strategie più seguite dagli investitori istituzionali italiani. Secondo l'analisi di Banca d'Italia pubblicata nell'ottobre 2026, gli investimenti di private equity sono fortemente orientati verso i settori ad alta intensità tecnologica o di conoscenza, con un'ampia partecipazione di fondi esteri.

Il peso degli operatori internazionali e il gap domestico

Un elemento strutturale del mercato italiano è la predominanza degli operatori internazionali per ammontare investito: nel primo semestre 2026 il 72% dei volumi è stato generato da investimenti di fondi esteri, che "continuano a guardare con grande interesse il nostro paese", ha osservato Gervasoni. Sul fronte del numero di operazioni, invece, gli operatori domestici hanno mantenuto un ruolo centrale, realizzando la maggioranza dei deal — di dimensione più contenuta ma rilevanti per il tessuto delle piccole e medie imprese.

Questa dualità — operatori internazionali dominanti per ammontare, operatori locali protagonisti per numero — riflette una debolezza strutturale: la mancanza di grandi gestori italiani capaci di competere per i large e mega deal. Nel primo semestre 2026 sono stati conclusi sette operazioni di tipo large e mega deal, con ulteriori chiusure segnalate nel mese di luglio.

La raccolta domestica: il nodo da sciogliere

La raccolta domestica è il principale punto critico identificato da AIFI. I 674 milioni di euro del primo semestre 2026 sono stati distribuiti su una ventina di operatori, per una dimensione media che Gervasoni ha definito "asfittica". I fondi paneuropei, che non rientrano nelle statistiche della raccolta domestica, continuano a rappresentare una componente importante del mercato italiano, ma non compensano il deficit locale.

• Raccolta primo semestre 2026: 674 milioni di euro (-60% sul primo semestre 2025)
• Investimenti primo semestre 2026: 5,1 miliardi di euro (-2% sul primo semestre 2025)
• Numero di operazioni: 291 (-21% sul primo semestre 2025)
• Buyout per ammontare: 3,3 miliardi di euro, 69 operazioni
• Venture capital per numero di deal: 188 operazioni
• Infrastrutture: 1,1 miliardi di euro
• Operatori internazionali: 72% dei volumi investiti

Gervasoni ha indicato le possibili fonti di raccolta su cui AIFI sta lavorando: il mondo assicurativo-previdenziale e il private banking. L'obiettivo è colmare un gap che, secondo la Direttrice Generale, "rischia di ridurre il nostro mercato".

Perché conta

Nel periodo 2015-2025 gli investimenti in private equity e venture capital in Italia sono più che raddoppiati, secondo l'analisi di Banca d'Italia. Tuttavia, il mercato resta meno sviluppato rispetto alle principali economie europee, sia per dimensione assoluta sia per profondità della base di raccolta domestica. Le imprese oggetto di investimenti di private equity risultano, rispetto ad aziende comparabili per settore, classe dimensionale e localizzazione geografica, più grandi, più redditizie e più patrimonializzate — un dato che suggerisce un effetto selettivo positivo degli investitori.

Per gli investitori istituzionali italiani, la diversificazione verso i private market — private equity, private credit, buyout, venture capital e growth capital — risponde all'esigenza di rendimenti non correlati ai mercati quotati. La debolezza della raccolta domestica, tuttavia, limita la capacità del sistema di finanziare le imprese italiane attraverso canali alternativi al credito bancario.

Cosa guardare adesso

I dati del secondo semestre 2026 saranno determinanti per valutare se il rimbalzo segnalato a luglio — con diversi large deal già chiusi — si consoliderà nell'arco dell'intero anno. AIFI ha indicato che il mercato potrebbe chiudere il 2026 su livelli più interessanti rispetto al primo semestre, grazie alle operazioni già perfezionate nei mesi estivi.

• Dati semestrali completi 2026: attesi nella presentazione AIFI-PwC di inizio 2027, con verifica dell'impatto dei large deal di luglio sull'ammontare annuale.
• Raccolta domestica: evoluzione delle iniziative AIFI verso il mondo assicurativo-previdenziale e il private banking per rilanciare i closing di fondi italiani.
• Consolidamento degli operatori: eventuali aggregazioni tra gestori domestici, indicate da Gervasoni come leva per creare "campioni nazionali" capaci di raccogliere capitali su scala internazionale.
• Analisi Banca d'Italia (ottobre 2026): il documento N. 1061 offre un confronto strutturale con le principali economie europee e un'analisi granulare delle imprese beneficiarie degli investimenti nel periodo 2015-2025.