Generali: l'attrazione morbosa di un mistero

Tutti la amano e tutti la vogliono. Quantomeno un pezzo delle sue attività. Di fatto senza ombra di dubbio sulla piazza finanziaria italiana Generali è il fulcro reale intorno al quale ruota tutto il Risiko bancario e non solo. I numeri ufficiali di mercato del Leone certificano il mistero sul suo valore reale senza però intaccarne l’appetibilità. Analizzando Generali nella via pragmatica in sette punti cerchiamo di capire insieme il terremoto oggi in atto e la forza conseguente di un possibile e così profondo riassetto di tutta la struttura del capitale e della finanza italiana.

1) Nel segmento “Vita” Generali non è leader in Italia, dove svetta Intesa Sanpaolo Assicurazioni.

2) Nel segmento “Danni” il leader è Unipol.

3) Negli anni il primo sottoscrittore del debito pubblico italiano è diventato Unicredit.

4) Anche in ambito immobiliare sia un numero sempre maggiore di fondi specializzati anche esteri sia operatori privati nazionali che esteri hanno assunto sempre più posizioni di rilievo restringendo di fatto Il campo a chi vi opera.

5) Il titolo del Leone non appare oggi particolarmente cool, con il rapporto “dividend/yeld” (n.d.r.: tasso di rendimento del dividendo, ovvero il rapporto percentuale esistente tra il dividendo annuo ed il prezzo di mercato corrente di una sua azione) che si aggira intorno al 4%, valore buono ma non eccezionale, infatti ad esempio Eni ruota intorno al 4,8%, Enel 5,6%, Intesa 5,5% e svetta Mps con un notevole 7,5%. Detto ciò a questo punto ci mancano ancora due punti del business di Generali che sono poi quelli che fanno pendere il piatto della bilancia a favore di questa “caccia a ottobre Rosso”.

6) Fattore assolutamente strategico oltre che di evidenza economica rilevante che tutto il gruppo, nel suo insieme, gestisce una cifra di assoluto rilievo continentale pari a ben oltre 940 miliardi di euro in Asset Under Management (AUM), ovvero il risparmio e gli investimenti dei propri clienti. Per avere un’idea Intesa Sanpaolo ne gestisce circa 450 miliardi.

7) Secondo fattore di eccellenza per Generali risiede nella capillare presenza di proprie agenzie dirette all’estero. In soldoni sono oltre 1000 miliardi di euro quelli connessi ad una meticolosa gestione diretta collegata ad una rete territoriale presente e dove Mps, Unicredit ed Intesa non riescono neppure lontanamente ad arrivare.

A questo punto appare più che mai palese come tutto ruoti intorno alla formula “Bancassurance e Insurbanking” ovvero i due temi oggi preminenti di sviluppo del mercato finanziario con un occhio di riguardo sempre verso un mercato finanziario sempre più globale. Il prossimo step sarà al 29 ottobre quando i soci di Mps dovranno porre ai voti due proposte che potrebbero portare alla creazione di un “terzo polo bancario”: opas su Banca Generali e opa su Banco Bpm.

E’ una “corsa in salita” per tutti i contendenti dove nello sforzo, nell’attesa e perfino nella frustrazione per una proposta che potrebbe essere respinta si può riconoscere la durezza per una acquisizione ma alla fine tutta questa fatica accumulata in questi mesi potrebbe portare l’aggiudicatario a godere di un panorama economico e finanziario di assoluta bellezza dove la fatica di fare crescere un gruppo industriale, qualsiasi esso sia, è poi il vero prezzo della libertà.