Economia Italia: Delfin, è tempo di riassetto

Le offerte respinte

La partita è appena iniziata. Il mercato “è caldo” e pronto a scommettere sulla platea di investitori istituzionali e non, industriali, fondi nazionali ma anche internazionali di private equity. I primi due tentativi di scalata e acquisizione, portati dal finanziere ceco Strnad con un’offerta da 30 miliardi e da Leonardo Maria Del Vecchio con l’offerta di rilevare il 75% della cassaforte dai fratelli Luca, Clemente, Paola, Claudio, Marisa, dal socio Rocco Basilico e dalla vedova del fondatore Nicoletta Zampillo sono andate a vuoto e rispedite ai mittenti. In mano agli eredi del fondatore Leonardo Del Vecchio ci sono otto quote del 12,5% cad.

Gli asset della holding

Per avere un’idea economica e quindi in “soldoni” di cosa stiamo parlando bisogna analizzare nel dettaglio quali asset detiene nel suo portafoglio la Holding Lussemburghese, valori che la fanno essere oggi una holding tra le più ricche e desiderate del continente europeo. Tra gli altri possiede il 32,4% di Essilux (n.d.r.: che oggi in Borsa ha toccato i 193 euro ed è in continua crescita), il 10% di Generali, il 17,5% di Monte Paschi e il 28% dell’immobiliare Covivio.

Il nodo del change of control

Il problema di una eventuale scalata da parte di un investitore straniero in Delfin è però legato al meccanismo del c.d. “change of control” che obbligherebbe la holding a lanciare una OPA sulla stessa Essilux. Oltre a questo fatto, di fondo, vi è la volontà della proprietà di tutelare la multinazionale degli occhiali e delle lenti nell’ottica della grande realtà imprenditoriale italiana che rappresenta, custodendo il patrimonio industriale e finanziario nel sistema economico nazionale.

Il possibile buy-back e le banche

Quindi nel caso poi che alcuni dei soci, portatori di quel famoso 12,5%, decidessero effettivamente di vendere e non fossero soddisfatti da offerte esterne, ci sarebbe la possibilità di organizzare un finanziamento sotto forma di “buy-back” finalizzato specificatamente all’acquisizione di quote della Delfin. A questa operazione sarebbero collegate quattro banche: Bnp Paribas, Credit Agricole, Intesa, Unicredit e Citigroup, l’entità della possibile operazione è rilevante visto che la holding oggi sul mercato vale oltre 40 miliardi con un flusso di dividendi annuo che si aggira intorno agli 1,5 miliardi l’anno.

Da non sottovalutare nel capitale della holding anche il possibile incasso di oltre 630 milioni derivante dall’OPAS di Bancaintesa su Mps, operazione che se si dovesse chiudere farebbe di Delfin un azionista di Intesa con un mirabolante 3,9% del capitale.